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Che fine hanno fatto gli squilibri commerciali dell'area euro?

4 commenti (espandi tutti)

a) l'uscita concordata è una cosa che non esiste. Cosi come non esistono i default ordinati delle banche. Tra l'altro chi sostiene che ci si puo sedere a un tavolo e mettersi d'accordo su come uscire (il che implica una comune assunzione di impegni e costi), sono gli stessi che sostengono che a quello stesso tavolo non ci si puo sedere per discutere su come modificare la struttura europea, perchè i paesi "forti" non vogliono assumersi impegni e costi...interesting...:-) Quindi, regola numero uno, diffidate da chi vi parla di uscite ordinate e concordate. Ho già riportato a commento del post del prof Monacelli come economisti (de Grauwe, Roubini, Manasse) e esperti del calibro di Soros concordano nel ritenere che "il gioco non vale la candela", in quanto i potenziali costi (economici e sociali) che si accompagnerebbero ad una break up sarebbero molto ma molto alti.

b) sono d'accordo che l'attuale struttura europea debba essere modificata, ma se mi si propone una cura che è peggio della malattia, allora non ci sto. Soprattutto se a propormi una usciata negoziata sono quelli che ritengono che con certi soggetti è impossibile negoziare, o che analizzano i costi di un break up "dimenticandosi" degli impatti sulla domanda globale.

c) Per quanto riguarda i poveri piigs, spesso rappresentati come "vittime" di un sistema crudele o nel peggiore dei casi di chissà quali complotti internazionali, un bellissimo paper del Levy Institute (“Unit Labor Costs in the Eurozone:The Competitiveness Debate Again”), spiega molto bene come l'attuale ritardo in termini di competitività di alcuni paesi UE non è da ricercare nelle politiche di dumping salariale tedesco (e lo stesso paper sottolinea come agire sulla compressione dei salari non è raccomandabile per i piigs), ma nel ritardo in termini di valore aggiunto dei beni prodotti e nella scarsa competitività nei settori non tradable. Ne consiglio caldamente la lettura. E' pieno di numeri molto interessanti, e soprattutto si sfata il mito che la competitività tedesca è stata raggiunta a colpi di tagli salariali (aumento del valore aggiunto dei beni prodotti e riduzione anche della remunerazione dei capitali- leggi riduzione delle posizioni di rendita - hanno giocato un ruolo determinante. E questi sono gli aspetti virtuosi che devono essere emulati). Eliminazione posizioni di rendita (e quindi riduzione dei costi energetici e dei servizi non tradable alle imprese), aumento del valore aggiunto della produzione (come modo virtuoso per abbassare il CLUP, e non tagliando i salari). Alla fine si torna sempre li. Ma appena qualcuno cerca di affrontare questi problemi, viene fatto accomodare alla porta (il povero Monti, nel suo piccolo, aveva provato a portare questi temi al centro del dibattito, parlando di liberalizzazioni e "premi produttività", ed è stato preso a pesci in faccia da chi starnazza di lotta contro l'imu e cuneo fiscale...)

a, b, c,

dragonfly 23/10/2013 - 11:50

mi piacciono assai, in particolare b).

l''esperienza di lehmam purtroppo ci paralizzerà ancora per anni, e gli euro-exit, azzardando un paragone fuori tema, assomigliano nella sicumera ai riformatori del sistema di rating d'agenzia.

anzi, forse son gli stessi, che si cimentano su un bersaglio ancor più popolare.

http://www.youtube.com/watch?v=2fTHU57ucKQ

Forse non sono stato chiaro: cerco di esserlo in sintesi. Proviamo a immaginare la storia dei prossimi mesi.

 1 - la rottura dell'euro, che tutti sappiamo essere comunque un parto mal riuscito (prematuro, ecc), sarebbe sicuramente un problema, a prescindere da come si verificherebbe, per la stabilità dei mercati. E' un rischio enorme, ma purtroppo non è l'unico.

2 - La "bonaccia finanziaria" con lo spread che si restringe, nonostante  i pessimi dati attuali e previsionali dei ns conti pubblici, è prima il frutto della BCE che ha minacciato i mercati di intervenire (OMT) e nessuno va mai contro il prestatore di ultima istanza, poi la conseguenza di afflussi di fondi dall'estero alla ricerca di un qualche rendimento dato i bassissimi tassi di mercato dei titoli "core". I nostri fondamentali purtroppo (delta PIL, delta Invstimenti, delta Prod. Ind. delta Consumi)  non confermano assolutamente questa positività letta dagli operatori finanziari.

3 - Quindi la stabilità dei mercati è solo "temporanea": quando qualcuno ri-farà  i conti (o deciderà che il rischio di restare sull'Italia  è oramai troppo alto dati i rendimenti che ne ottiene) i flussi si invertiranno ed allora ritornerà prepotente l'attenzione alle prospettive di crescita che sono le uniche che rassicurano gli investitori circa la solvibilità del debitore di cui comprano le obbligazioni.

4 - Giunti a questo stadio le  turbolenze finanziarie (like post Lehman, quelle che tutti noi paventiamo in caso di eruo rottura) torneranno di botto in maniera esponenziale: non sarebbe la rottura euro ad innescarle, ma la paura di una insolvenza del ns paese (e con esso della Spagna, Portogallo.... e forse Francia a seguire!).

5 - Certo, in questo caso la BCE minaccerebbe di  intervenire, ma il mercato questa volta andrebbe a vederne le carte ed allora, sicuramente, Draghi sarebbe con le spalle al muro e dovrebbe chiedere il via libera al suo principale azionista, la Bundesbank. Siamo certi che riceverebbe il via libera? A quanto ammonterebbe il pegno che l'Italia sarebbe costrettta a  pagare per il salvaaggio? Commissariamento? Sovranità ultra limitata del ns Governo/Parlamengto?

6 - Nel frattempo i mercati sarebbero in completa crisi di panico e, come sempre succede in questi casi, la già stentatissima mini-ripresa di Consumi e Investimenti, si bloccherebbe immditamente.  Fine dei giochi! Alziamo bandiera bianca e ci affidiamo alla Troika, ma con il forte rischio che da parte tedesca ci sia un rifiuto di soccorso (se ci dovessero aiutare lo farebbero, ovviamente, per salvare i crediti loro e delle loro banche!).

Risultato finale: lo stesso melt down che si potrebbe rischiare con l'euro exit, ma con l'aggravante di avere, nel frattempo, distrutto completamente la nostra economia reale.

Il canovaccio può sembrare fanta-economia (politica), ma a queste conclusioni si può arrivare davvero se non riparte il PIL! E, purtroppo,  anche in minor tempo di quanto si può credere! Perché il PIL riparta non si può prescindere da un aumento della domanda interna dell'Euro-zona, trainata da coloro che se lo possono permettere: i tedeschi!

Come si può ottenere ciò? con delle politiche fiscali adeguate? Con una ridistribuzione dei redditi che aumenti il potere di acquisto dei salari? con un "concerto" europeo che metta questo al primo posto?

Certo non lo si può fare lasciando operare in modo autonomo i meccanismi di mercato perché il principale fra essi, il cambio, è stato soppresso!

Mi fermo qui, già troppo ho scritto, ma spero di avere espresso i miei timori sul difficilissimo momento che stiamo vivendo e, purtroppo, sui nuvoloni che si addensano sul nostro capo anche senza paventare l'eruo rottura.

 

ok

dragonfly 23/10/2013 - 18:08

abbiamo il fuoco a bordo. la soluzione non è affondare la barca per spegnerlo.